2019年12月12日，國務院國資委印發(fā)《關于中央企業(yè)加強參股管理有關事項的通知》（國資發(fā)改革規(guī)〔2019〕126號，以下簡稱“126號文”）（現已廢止），提出了國有企業(yè)參股投資的十三條“軍規(guī)”，強化對國有企業(yè)參股的管控。山東、云南、天津等地區(qū)陸續(xù)發(fā)布了針對性的關于參股企業(yè)的管理文件，規(guī)范當地所屬國企集團針對參股企業(yè)的管理。

      2023年6月23日，國務院國資委印發(fā)《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》（國資發(fā)改革規(guī)〔2023〕41號，以下簡稱“41號文”），延續(xù)126號文，加強國有企業(yè)參股投資和管理，維護國有資產安全，促進混合所有制經濟健康有序發(fā)展。

      從整體結構看，126號文開宗明義，包括規(guī)范參股投資、加強參股國有股權管理和強化監(jiān)督問責三大部分十三條內容。相較于126號文，41號文包括總則、參股股權管理、參股股權經營管理、參股股權退出管理、監(jiān)督問責和附則六大部分三十三條內容，重點關注重要股東權益、股東實繳出資情況，進一步提升參股企業(yè)的管理要求、建立參股股權退出和引導機制，在享有股東權利基礎上，對國有股東參股企業(yè)提出了更高要求，也為國有企業(yè)加強參股企業(yè)的管理提供了更加明確的標準。

      本文將對41號文核心內容進行梳理解讀。

      （一）明確國有參股企業(yè)的定義及管理原則

      41號文對“國有參股企業(yè)”作出明確規(guī)定，“參股是指國有企業(yè)在所投資企業(yè)持股比例不超過50%且不具有實際控制力的股權投資”。反之，如果持股比例超過50%或雖持股比例不足50%，但為第一大股東，并且通過股東協議、公司章程、董事會決議或者其他協議安排能夠對參股企業(yè)進行實際控制，國有企業(yè)實際上對參股企業(yè)具有實際控制力的情況下，也應當認定其屬于國有實際控制企業(yè)的范疇，適用《企業(yè)國有資產交易監(jiān)督管理辦法》等國資監(jiān)管的規(guī)定。

      此外，41號文對國有企業(yè)參股管理的原則也正式作了闡述，總結為“依法合規(guī)、突出主業(yè)、強化管控、合作共贏”，進一步明確了投資方向和實現目標。

      （二）細化參股投資的范圍

      相比126號文，41號文進一步細化了國有企業(yè)參股投資的范圍。一是投資不僅要聚焦主責主業(yè)，嚴控非主業(yè)投資，更要符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。二是“參股投資金融和類金融企業(yè)，應當符合金融行業(yè)準入條件，嚴格執(zhí)行國有企業(yè)金融業(yè)務監(jiān)督管理有關規(guī)定”。三是充分開展盡職調查，“不得選擇與集團公司及各級子企業(yè)領導人員存在特定關系（配偶、子女及其配偶等親屬關系，以及共同利益關系等”）的合作方，較126號文進一步擴大了不得參與投資的范圍。

      （三）明確國有股東的審計監(jiān)督權

      41號文要求作為投資主體的國有企業(yè)應當充分利用簽訂投資協議或參與制定參股企業(yè)章程、議事規(guī)則等制度文件，分配各方股東的權利義務，即國有企業(yè)在投資協議或章程修訂過程中不能輕易讓渡重要股東權益。41號文通過不完全列舉的方式對這類重要股東權益進行了規(guī)定，其中審計監(jiān)督權這次被明確地寫入了國資監(jiān)管文件，是新工作要求亦是落地難點。因為國有企業(yè)對參股企業(yè)不具有實際控制力，因此審計監(jiān)督如何落實，需要國有股東通過投資協議、章程或議事規(guī)則進行進一步細化。

      （四）明確國有股東出資義務履行

      對于股東實繳出資問題，41號文規(guī)定：一是明確國有企業(yè)不得對其他股東出資提供墊資。二是不得先于其他股東繳納出資，除外情形僅包括法律法規(guī)等規(guī)范性文件的規(guī)定，不包含股東間的約定。三是非貨幣性資產作價出資的，應當以“公允合理的方式”確定國有資產價值，主要是指應當履行資產評估程序。四是其他股東未按約定繳納出資的，國有企業(yè)作為一方股東不能放任不管，應當了解情況后采取有效措施防范風險，督促未履行出資義務的股東足額繳納。具體方式可以視參股合作情況酌定，如通過商務談判、召開股東會議、發(fā)律師函等。

      （五）強化國有股東經營管理責任

      41號文第三章專門從歸口管理、管理制度、風險監(jiān)測、財務管控、評估機制、無形資產管理、黨建等方面，全面加強對參股企業(yè)的管理，具體要點：一是對參股企業(yè)實施差異化管理。明確對參股股權歸口管理的具體負責部門，并要求建立重要參股企業(yè)名單。二是派出人員述職機制。意在督促派出人員融入參股企業(yè)的經營管理，不空掛職務，從而強化對參股企業(yè)的監(jiān)督和管理。三是加強風險監(jiān)測和報告。發(fā)現異常的要積極應對，當出現影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重大風險或重大損失時，參股的國有股東應當及時向同級國有資產監(jiān)督管理機構報告。四是加強無形資產管理。強化無形資產保護，參股企業(yè)的國有股東有責任通過有效機制和安排，督促參股企業(yè)剝離國有企業(yè)名義開展經營活動。

      （六）明確參股股權的退出管理

      國有企業(yè)參股管理是一項股權投資全生命周期的管理，從決策開始到退出終止。關于參股股權的退出，41號文  明確規(guī)定：“除戰(zhàn)略性持有或培育期的參股股權外，國有企業(yè)應當退出5年以上未分紅、長期虧損非持續(xù)經營的低效無效參股股權，退出與國有企業(yè)職責定位嚴重不符且不具備競爭優(yōu)勢、風險較大、經營情況難以掌握的參股投資”。體現國有企業(yè)聚焦主責主業(yè)，清理非主營業(yè)務的導向。在退出方式上，提出“加強研究論證，創(chuàng)新方式方法，合理選擇股權轉讓、股權置換、清算注銷”等方式。在退出程序上，提出退出參股股權的合規(guī)性要求。

      41號文的出臺，意味著國家進一步提升參股企業(yè)的管理要求，同時為國有企業(yè)加強參股企業(yè)的管理提供了更加明確的標準。我司參股企業(yè)共有8家，應進一步加強參股企業(yè)投資和管理，不斷優(yōu)化參股企業(yè)布局，維護國有資產安全。

      （一）參股企業(yè)

      說明：41號文并未明確僅適用于“參股公司”，而以“參股企業(yè)”的定義表述，因此需要考慮41號文對國有企業(yè)投資于合伙企業(yè)的情形，國有企業(yè)作為合伙企業(yè)的合伙人適用41號文的情形，故我司參股企業(yè)名單如表所示。

      （二）參股企業(yè)投資建議

      一是在新的五年戰(zhàn)略規(guī)劃中明確參股股權投資規(guī)劃，在選擇合作方時應充分做好盡職調查和可行性研究工作，調查合作方的經營管理能力、資質信譽等情況，同時合理設置股權結構，嚴格把握參股投資股權比例。二是利用參股投資更好推動“產業(yè)+金融”發(fā)展模式。建議公司利用參股投資共建金融產業(yè)鏈，加強控制成本，提升市場穩(wěn)定性。同時，利用參股投資更好推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)布局，打通公司產業(yè)投資賽道。

      （三）參股企業(yè)管理建議

      一是進一步加強現有參股企業(yè)股權管理，定期進行現場走訪交流，及時全面收集參股企業(yè)的經營管理狀態(tài)，掌握參股企業(yè)財務數據，根據章程等督促參股企業(yè)及時分紅，實現信息對稱。二是加強對派出董監(jiān)事的管理，充分發(fā)揮派出董監(jiān)事對參股企業(yè)的影響作用，督促其積極參與到參股企業(yè)重大決策事項的論證和決策過程，維護股權權益。

      （四）參股企業(yè)退出管理

      對于現有部分參股公司，建議金控公司在督促企業(yè)妥善處理遺留問題的基礎上，加強研究論證，創(chuàng)新方式方法，合理選擇股權轉讓或者借助外部專業(yè)機構力量等有效方式開展參股股權退出工作。