一、乳制品行業(yè)產(chǎn)品分類
        乳制品是指使用牛乳或羊乳及其加工制品為主要原料，加入或不加入適量的維生素、礦物質(zhì)和其他輔料，加工制成的各種產(chǎn)品。根據(jù)生產(chǎn)工藝不同，可將乳制品分為白奶、酸奶、奶酪以及其他乳制品四大類。其中白奶和酸奶屬于液態(tài)奶，是經(jīng)過凈化、均質(zhì)、殺菌等工藝處理后包裝銷售的液態(tài)乳制品，根據(jù)滅菌方式和保質(zhì)時間不同，又可分為常溫奶和低溫奶，是我國乳制品消費的主要版圖；黃油和奶酪是干酪品類，是生牛乳經(jīng)過分離均質(zhì)和巴氏殺菌后發(fā)酵、凝乳制成的營養(yǎng)價值較高的乳制食品。

        二、產(chǎn)業(yè)鏈分析
        乳制品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長。上游為奶源供應，包括牧草種植、飼料加工、奶牛養(yǎng)殖、原奶生產(chǎn)等；中游為乳制品加工，將上游收購來的原奶經(jīng)過各種工業(yè)加工為白奶、酸奶、奶酪、奶粉等各類乳制品；下游為品牌門店、商場超市、便利店等各類銷售渠道，將乳制品出售給B端消費者用于制作風味咖啡、奶茶，或者出售給C端消費者滿足日常補充蛋白質(zhì)等需求。

乳制品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條

資料來源：灼識咨詢，wind,萬聯(lián)證券研究所

        （一）上游：發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖、打造優(yōu)質(zhì)奶源基地，是奶業(yè)發(fā)展的基石
        1.政策端支持奶業(yè)振興，養(yǎng)殖規(guī)模化水平提升，奶產(chǎn)量增加。我國成為世界第二大乳制品市場，離不開國家政策端支持。2008年三聚氰胺事件后國務院頒布《乳品質(zhì)量安全監(jiān)督管理條例》，是行業(yè)第一部法規(guī)，保障行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。“十二五”期間，《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出，加快乳制品工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極引導企業(yè)通過跨地區(qū)兼并、重組，淘汰落后生產(chǎn)能力，培育技術先進、具有國際競爭力的大型企業(yè)集團，加快淘汰規(guī)模小、技術落后的乳制品加工產(chǎn)能。“十三五”期間，《全國奶業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》首次明確奶業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位，確定奶業(yè)發(fā)展主要任務，促進奶業(yè)全面振興。“十四五”期間，《“十四五”奶業(yè)競爭力提升行動方案》鼓勵乳企全產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設；用好“本土”優(yōu)勢，打好“品質(zhì)”、“新鮮”牌，積極布局奶酪等其他乳制品細分品類；加強消費宣傳引導，從而  在2025年實現(xiàn)全國奶類產(chǎn)量達到4100萬噸左右，百頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比重達到75%左右。
        規(guī)模化養(yǎng)殖占比不斷增加，產(chǎn)業(yè)綜合素質(zhì)明顯提升。根據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022 年國內(nèi)奶牛存欄百頭以上規(guī)模化養(yǎng)殖比例高達72%，較2021年上升2個百分點。伴隨著養(yǎng)殖規(guī)模化率提升，產(chǎn)業(yè)素質(zhì)也大幅提升，目前行業(yè)全混合日糧（TMR）技術牧場使用率達到95%；規(guī)模化擠奶率達到100%。奶牛存欄量逐漸回升，同時奶牛單產(chǎn)提升，使原奶產(chǎn)量穩(wěn)步 提升。2008年三聚氰胺事件后，政府為了更好的控制奶源質(zhì)量， 降低養(yǎng)殖場數(shù)量，導致奶牛養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)低迷。疊加 2018 年國家整治環(huán)保問題，部分奶牛養(yǎng)殖牧場關停影響，我國奶牛存欄量持續(xù)下降。但近幾年隨著規(guī)模化牧場的增加，奶牛品種更為優(yōu)良以及奶牛養(yǎng)殖環(huán)境和技術的改善，奶牛存欄量保持穩(wěn)步提升。2021年全國奶牛存欄量為1094.1萬頭，同比增長4.85%。同時隨著牧場規(guī)模化、專業(yè)化以及機械化水平提升，奶牛單產(chǎn)逐年提升，2022年奶牛單產(chǎn)9.2噸，規(guī)模牧場奶牛單產(chǎn)超過歐盟平均水平。 所以原奶產(chǎn)量逐漸增加，2022年中國原奶產(chǎn)量達3932萬噸，同比增長6.77%。
        2.原奶供應階段性過剩，奶源分布“北多南少”。受奶牛的生物習性以及地區(qū)氣候影響，我國奶源分布不均。內(nèi)蒙古、新疆、東北、河北奶源帶被稱為我國“四大黃金奶源帶”，資源稟賦優(yōu)異，故我國奶源主要分布在這些地區(qū)。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年中國原奶產(chǎn)量前十的省份合計占比為82.63%，總體呈“北多南少”分布特征。
        乳制品消費疲軟，原奶產(chǎn)能階段性過剩。我國原奶供應一部分需要通過進口大包粉滿足，進口大包粉是將海外新鮮生鮮乳通過精深加工的方式制成工業(yè)奶粉，一般1噸大包粉可制成8噸生鮮乳。疫情之前，隨著我國居民人均收入水平的提升，對乳制品的需求也逐漸增加，我國原奶供不應求，進口大包粉數(shù)量呈上升趨勢，2016-2019年CAGR為18.9%；且進口大包粉制成生鮮乳數(shù)量占我國原奶供應量比例也總體呈上升趨勢，由2016年占比13.6%提升至2019年占比20.2%。在樂觀預期下，頭部乳企紛紛布局上游牧場，原奶產(chǎn)能迅速擴張。2022年原奶產(chǎn)量同比增長6.77%至3932萬噸，但消費層面乳制品需求增長不及預期，2022年液態(tài)奶消費出現(xiàn)8年來首次下降，降幅達到8%左右，使得原奶過剩約340萬噸。在此背景下，布局上游牧場的頭部乳企原奶生產(chǎn)量超過需求量，不得不將原奶進行噴粉保存，即將液體原奶經(jīng)過滅菌、噴霧干燥等處理成奶粉的狀態(tài)，能夠延長保質(zhì)期。2023年2月國內(nèi)乳企平均每天過剩噴粉儲藏的原奶高達1.08萬噸，占收奶量的17%；同時進口乳制品數(shù)量大幅下降，2023年1-6月我國進口乳制品數(shù)量為155.36萬噸，同比減少12.9%，其中進口大包粉數(shù)量為48.56萬噸，同比減少28.2%。

        3.飼料成本維持高位，原奶價格下跌，擠壓上游行業(yè)利潤。
        飼料成本是奶牛養(yǎng)殖最主要成本，其價格維持高位。2021年每頭奶牛所需服務與物質(zhì)費用中飼料費占比77.34%，其中精飼料占比55.50%，青粗飼料占比21.84%。精飼料又以玉米和豆粕為主，所以玉米和豆粕的價格變化對奶牛養(yǎng)殖成本有很大影響。近年來，玉米價格一直呈上升趨勢，豆粕價格自2022年11月起有所回落，但仍然處于高位，平均價在4元/公斤之上。

         原奶價格下行，飼料成本維持高位，使上游牧場盈利承壓。 原奶價格自2021年8月至今持續(xù)下降，累計降幅14.38%。原奶價格下行一方面是需求因素，近兩年來中國乳制品消費需求放緩，酸奶、含乳飲料等部分品類銷售甚至出現(xiàn)下降；另一方面是供給因素，由于近兩年國內(nèi)奶牛養(yǎng)殖市場迅速擴張，原奶產(chǎn)能出現(xiàn)階段性過剩，此外進口奶源對國內(nèi)原奶也存在擠占效應。原奶價格持續(xù)下行，已經(jīng)低于上游牧場生產(chǎn)原奶的盈虧成本線，再疊加成本端飼料價格維持高位，上游牧場持續(xù)虧損。而對于產(chǎn)業(yè)鏈中游乳制品加工企業(yè)而言，原奶價格下行是利好消息，使乳企毛利率有所提升。但對于頭部乳企而言，其奶源多來自于自身上游收購牧場，原奶收購量超過需求量，噴粉保存導致?lián)p失較大，從而原材料價格下行紅利有所抵消。

        （二）中游：全產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設，奶業(yè)振興的關鍵環(huán)節(jié)
        1.乳制品產(chǎn)量逐漸提升，產(chǎn)成品以液態(tài)奶為主。乳制品產(chǎn)量逐漸提升，液態(tài)奶占比超90%。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國奶業(yè)面貌煥然一新。高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的奶源基地、世界一流的加工企業(yè)，再配套齊全的產(chǎn)業(yè)體系，乳制品行業(yè)產(chǎn)能再創(chuàng)新高。2017-2018 年我國乳制品產(chǎn)量呈下降趨勢，2018年以后逐漸回升。2022年中國乳制品產(chǎn)量3117.7萬噸，同比增長2.8%；2023年上半年中國乳制品產(chǎn)量為1512.1萬噸，同比基本持平。根據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會的分類，乳制品加工后的產(chǎn)成品可分為液態(tài)奶和干乳制品，以液態(tài)奶為主。2016-2021年液態(tài)奶占比均超過90%，并總體呈上升趨勢。2018年后液態(tài)奶產(chǎn)量呈上升趨勢，干乳制品產(chǎn)量保持平穩(wěn)。液態(tài)奶是由生牛乳經(jīng)有效的加熱殺菌方法處理后，分裝出售的飲用牛乳，可分為白奶、酸奶、調(diào)制乳、含乳飲料等四類，其中白奶是液態(tài)奶中的“主力部隊”。自 2018年后，液態(tài)奶產(chǎn)量逐漸上升，2021年其產(chǎn)量為2842.98萬噸，同比增長9.37%；干乳制品產(chǎn)量保持平穩(wěn)，產(chǎn)量在185萬噸上下浮動，2021年其產(chǎn)量為188.68萬噸，同比增長4.27%。
        干乳制品以奶粉為主，奶酪將成重要突破口。干乳制品包括奶粉、乳清、奶油、奶酪和煉乳、冰淇淋、奶片等產(chǎn)品，隨著消費者從“喝奶”向“吃奶”的轉(zhuǎn)變，干乳制品逐漸成為國民日常食品消費中不可或缺的重要組成部分。其中奶粉占比超50%，產(chǎn)量呈下滑趨勢。2021年奶粉產(chǎn)量為97.94萬噸，同比減少3.25%，其占比為51.91%。奶酪未來或成行業(yè)新的突破點和增長點。奶酪是一種發(fā)酵的牛奶制品，每千克奶酪制品由10千克牛奶濃縮而成，含有豐富的蛋白質(zhì)、鈣、脂肪、磷和維生素等營養(yǎng)成分。奶酪營養(yǎng)價值高，更加符合消費升級的發(fā)展趨勢。2022 年我國人均奶酪消費量僅為0.2公斤，相比于日本人均1.2公斤、英國人均5.5公斤和法國人均13.9公斤的消費量，還有很大的增長空間。
        2.消費升級疊加居民健康意識提升，行業(yè)市場規(guī)模有望進一步擴張。乳制品行業(yè)市場規(guī)模逐漸增加。根據(jù)中國奶業(yè)經(jīng)濟月報數(shù)據(jù)顯示，除2018年受乳制品產(chǎn)量驟減影響，加工銷售收入有所下降以外，其余年份呈緩慢增長趨勢。2021年乳制品加工銷售收入達4687.38億元，同比增長11.72%。我國人均奶類消費量逐漸提升，但達標率仍然較低，與世界平均水平有很大差距。2021年我國人均奶類消費量為14.4千克/年，僅達全球平均水平的35.5%，亞洲平均水平的44.7%。《中國居民膳食指南（2022）》指出，消費量達標率(即平每人每天推薦攝入奶及奶制品300克至500克，但我國當前人均乳制品均每日攝入量≥300克)較低。根據(jù)《2022中國奶商指數(shù)報告》數(shù)據(jù)顯示，2022年公眾的每日乳制品攝入量達標率為24.2%，相比于2018年22.5%有小幅提升，但仍然較低。隨著居民生活水平提高以及健康意識的增加，乳制品消費量有望進一步提升，行業(yè)市場規(guī)模有望進一步擴張。
        3.加強全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，源頭把控品質(zhì)。為應對原奶價格波動風險，從源頭把控奶源品質(zhì)，頭部乳企紛紛拓展上游牧場布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。自2008年三聚氰胺事件后，乳企對乳制品安全重視程度進一步加強，奶源作為乳制品安全的第一道防線，其重要性毋庸置疑。各大頭部乳企通過自建牧場以及收并購牧場的方式搶占上游市場，嚴守乳品質(zhì)量生命線。中國飛鶴是中國最大并最廣為人知的中國品牌嬰幼兒配方奶粉公司，于2020年收購原生態(tài)牧業(yè)33.42億股份，占股71.26%，并于2021年和齊齊哈爾市簽約生態(tài)特色產(chǎn)業(yè)集群建設戰(zhàn)略合作項目；蒙牛通過收購全國最大牧場現(xiàn)代牧業(yè)爭奪上游奶源,收購有機奶源中國圣牧推進有機乳品業(yè)務，打造中國乳業(yè)產(chǎn)業(yè)園以及產(chǎn)業(yè)集群項目建設；而伊利通過收購恒天然牧場群并建設產(chǎn)業(yè)集群，打造奶源基地。根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年中國飛鶴、蒙牛乳業(yè)以及伊利股份三大公司奶源自給率分別為100%、41%、37%。

        （三）下游：乳品消費品質(zhì)至上，行業(yè)向高端化發(fā)展
        1.線下渠道為主，液態(tài)奶仍為主力軍。線下線上雙渠道共同助力行業(yè)發(fā)展。傳統(tǒng)乳企主要通過經(jīng)銷的方式，在商場、超市、便利店等線下渠道進行銷售，并通過線下廣告、降價促銷等形式進行品牌宣傳，擴大知名度。2021年乳制品線下渠道零售額占比為85%。但隨著互聯(lián)網(wǎng)以及淘寶、天貓和京東三大電商平臺的發(fā)展，越來越多的乳企注意到線上渠道。相較于線下渠道，線上渠道具備庫存壓力小、經(jīng)營成本低、經(jīng)營規(guī)模不受場地限制等優(yōu)勢。一些新興乳企通過重點布局線上渠道立足三大電商平臺，再通過網(wǎng)絡紅人打卡探店、與知名IP跨界碰撞、綜藝植入等新興營銷方式，觸達更多消費群體，在雙寡頭壟斷的行業(yè)競爭格局中實現(xiàn)品牌突圍。目前部分新興乳企開始拓展線下消費場景，傳統(tǒng)乳企龍頭也在緊鑼密鼓地占領線上渠道，雙渠道共同推動乳制品行業(yè)發(fā)展，促進中國乳制品市場走向新高度。
        從消費結(jié)構(gòu)來看，液態(tài)奶仍為主力產(chǎn)品。將乳制品進一步細分為白奶及乳飲料、酸奶、奶粉、奶酪、黃油等品類。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年白奶及乳飲料消費金額占比最高，為 42.56%；酸奶消費金額占比排名第三，為24.05%，兩者均為液態(tài)奶， 合計占比66.61%。因此我國乳品消費仍以液態(tài)乳為主，液態(tài)乳和干乳制品消費比例大約為7：3。而奶業(yè)發(fā)達國家恰恰相反，其以干乳制品為主，液態(tài)乳和干乳制品消費比例大約為 3：7。液態(tài)奶中又以常溫奶為主。2021年常溫奶市場零售額為2146.3億元，其中常溫白奶零售額為1092億元，常溫酸奶零售額為1054.3億元。受益于冷鏈基礎設施不斷完善，低溫奶銷售半徑擴大，增速遠超常溫奶，區(qū)域奶企發(fā)展有望提速。低溫奶受保質(zhì)時間限制，運輸半徑有限，從而銷售半徑也有限，因此低溫奶領域區(qū)域乳企占優(yōu)勢。隨著冷藏車以及冷庫容量等冷鏈運輸基礎設施的增加，促進低溫奶的發(fā)展。2016-2021年中國冷藏車保有量從11.5萬輛增長至34.1萬輛，冷庫容量從42.0百萬噸增長至78.6百萬噸，CAGR分別為24.3%、13.4%，使得低溫奶銷售半徑迅速擴張，市場零售額快速增長。2016-2021年低溫白奶和低溫酸奶市場規(guī)模CAGR分別為10.4%、14.3%，遠高于常溫奶增速。
        2.“品質(zhì)消費”成熱點，市場向高端化、多元化發(fā)展。隨著人民生活水平的提高和健康消費理念持續(xù)提升，消費者需求從“溫飽型”向“品質(zhì)型”過渡，“品質(zhì)消費”成為熱點，乳制品市場向高端化發(fā)展。根據(jù)《食品安全國家標準滅菌乳》規(guī)定，純牛奶中的蛋白質(zhì)含量要≥2.9g/100g，而目前市場高端奶蛋白質(zhì)含量遠超國家標準。2005年，蒙牛最早推出高端常溫白奶品牌——特侖蘇；特侖蘇問世后第二年伊利也推出其高端常溫白奶品牌——金典。經(jīng)過多年的產(chǎn)品升級，特侖蘇“M-PLUS 高蛋白”系列和金典“超濾”系列都能實現(xiàn)6.0g/100g，其單價分別為3.96元/100ml和4.16元/100ml，再創(chuàng)新高。千禧年開始，高端液態(tài)奶市場占比逐漸提升。酸奶市場品牌和產(chǎn)品逐漸多元化，常溫酸奶逐漸占領市場。近幾年，傳統(tǒng)乳企通過口味、功能等創(chuàng)新布局30-80元/L 的高端酸奶，并通過加速布局冷鏈物流拉開了低溫酸奶的帷幕。
        三、行業(yè)呈雙寡頭格局，龍頭領先地位穩(wěn)固
        根據(jù)乳制品企業(yè)的經(jīng)營范圍、渠道覆蓋程度及規(guī)模，我國乳企可分為三大梯隊。第一梯隊是處于行業(yè)龍頭地位的蒙牛和伊利，屬于全國性乳企，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、品牌影響力強、渠道鋪設完善，同時具備顯著規(guī)模優(yōu)勢，領先地位穩(wěn)固;第二梯隊是以光明乳業(yè)、新乳業(yè)等為代表的區(qū)域性乳企，在重點經(jīng)營的區(qū)域內(nèi)具備較高的市占率、品牌知名度、消費者忠誠度及較完善的渠道網(wǎng)絡;第三梯隊是燕塘乳業(yè)、天潤乳業(yè)等規(guī)模較小的地方性乳企，其經(jīng)營區(qū)域僅為部分省內(nèi)及周邊地區(qū)，在經(jīng)營區(qū)域內(nèi)具備一定知名度。

        兩家龍頭寡頭壟斷格局穩(wěn)固，區(qū)域乳企錯位競爭。我國乳制品行業(yè)集中度高，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年伊利股份、蒙牛乳業(yè)和光明乳業(yè)分列市占率前三，CR3高達48.7%。其中伊利和蒙牛這兩大全國性乳企行業(yè)領先地位穩(wěn)固，在市場中形成一定品牌壁壘，二者市占率均在20%以上，行業(yè)市占率 CR2為45.5%；區(qū)域性乳企和地方性乳企市占率均為個位數(shù)，主要經(jīng)營低溫乳制品以差異化競爭。

        （一）常溫奶領域伊利、蒙牛雙寡頭壟斷格局明顯，引領市場發(fā)展
        常溫奶又名UHT奶，采用超高溫瞬時滅菌工藝。相較傳統(tǒng)的巴氏滅菌工藝，UHT超高溫瞬時滅菌工藝加熱溫度更高，通常達 到130-145攝氏度；持續(xù)時間大幅縮短，通常在2-8秒，可以在保留牛奶營養(yǎng)的基礎上消滅細菌和芽孢，達到商業(yè)無菌標準。配合更先進的灌裝與包材技術，常溫奶在常溫儲存的條件下，保質(zhì)期可達6個月。常溫奶可分為常溫白奶和常溫酸奶，其中白奶韌性強，酸奶市場彈性大。
        伊利、蒙牛為常溫奶領域兩大龍頭，市占率接近80%。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年常溫奶領域蒙牛市占率位居第一，為41.6%；伊利稍次之位居第二，為35.9%， 二者合計占比為77.5%，雙雄格局穩(wěn)固。現(xiàn)階段，我國常溫奶市場已進入成熟階段，處于低速增長態(tài)勢。
        （二）低溫奶受運輸半徑限制，區(qū)域乳企占優(yōu)
        低溫奶營養(yǎng)價值更高及制作工藝革新推動其在乳品市場崛起。殺菌工藝不同決定常溫奶和低溫奶的營養(yǎng)價值不同。常溫奶采用超高溫瞬時滅菌工藝，在通過高溫殺菌延長保質(zhì)期的同時降低了活性營養(yǎng)物質(zhì)。而低溫奶采用巴氏殺菌工藝，是采用低溫殺菌的方式殺滅有害菌群，但能保持奶制品的鮮度和營養(yǎng)成分，因此低溫奶相較于常溫奶的營養(yǎng)價值更高。不過巴氏殺菌保質(zhì)期較短，僅7天左右，并且需要依靠冷鏈（0-6攝氏度）運輸，運輸半徑僅200公里。針對以上缺點，低溫奶滅菌工藝不斷革新，從巴氏殺菌逐漸發(fā)展成超瞬時殺菌技術，保質(zhì)期延長至19天，運輸半徑擴大至500公里。同時超瞬時殺菌技術使得低溫奶更符合消費者對營養(yǎng)物質(zhì)和口感的需求，低溫奶市場逐漸崛起。
        低溫奶市場拓展依奶源地遵循“圓心-半徑”理論，市場競爭呈區(qū)域割據(jù)局面。低溫奶因為保質(zhì)期較短，運輸半徑有限，所以市場拓展范圍必須以奶源地為圓心，冷鏈運輸為半徑，導致低溫奶行業(yè)市場競爭呈區(qū)域割據(jù)的局面。相較于全國性乳企，區(qū)域乳企盈利能力顯著更優(yōu)。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2020 年全國性乳企蒙牛、伊利低溫業(yè)務的凈利率分別為-1.5%、2.6%，而不管是光明、新乳業(yè)等較大的跨區(qū)域乳企，還是山東得益、四川華西等較小的地方性區(qū)域乳企，其凈利率均高于蒙牛和伊利。
        四、我司開展相關業(yè)務的思考
        （一）行業(yè)前景
        我國與發(fā)達國家人均奶類消費量差距較大，對標來看提升空 間廣闊。2022年我國人均奶類消費量為12千克，與世界平均水平存在較大差距。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，中國與日本人均奶制品消耗量有約3倍差距，與美國有約5倍差距，與英國、澳大利亞有約8倍差距，長期來看提升空間廣闊。 消費升級與健康意識提升共促乳制品滲透率提升。乳制品受益于后疫情時代消費者健康意識提升與消費升級的趨勢，乳制品長期受國家政策支持，乳品滲透率持續(xù)提升，我國乳制品行業(yè)長期增長確定性強。
        （二）目標客戶群體選擇
        利用地域優(yōu)勢，聚焦本地乳企。乳業(yè)是典型的原料指向型產(chǎn)業(yè)。其“運輸成本高、不易保存”等特質(zhì)，造就了其具有極強的地域特色。區(qū)域乳企在基地市場穩(wěn)固優(yōu)勢：產(chǎn)銷一體化布局，“奶源+渠道+品牌”優(yōu)勢短期難被撼動。低溫奶特質(zhì)要求上游牧場、生產(chǎn)基地與終端市場就近布局，故低溫奶優(yōu)勢品牌基本實現(xiàn)牧場-終端銷售市場一體化布局，其中區(qū)域乳企占有優(yōu)勢，低溫鮮奶行業(yè)市場份額前三均為區(qū)域乳企。如我國西北地區(qū)和西南地區(qū)，呈現(xiàn)新希望和蒙牛并驅(qū)爭先的格局；華中和華東地區(qū)呈現(xiàn)光明、伊利和蒙牛三足鼎立的局面；而華南地區(qū)主要是卡士、燕塘和晨光三方競爭。相較于全國性乳企，區(qū)域乳企盈利能力顯著更優(yōu)。同時，低溫奶獨特的高投入高壁壘送奶入戶渠道為區(qū)域乳企搭建基地市場的核心護城河，外來品牌難以滲透，而區(qū)域品牌長期發(fā)展積攢的區(qū)域品牌力建立了深層情感鏈接，消費者粘性高。陜西位于中國中部，黃河中游地區(qū)，橫跨三個氣候帶，氣候比較適合奶牛的生長；陜西的農(nóng)業(yè)以小麥和玉米為主，為奶牛的飼養(yǎng)提供了豐富的飼料來源。陜西地區(qū)內(nèi)有銅川悠然牧場（伊利戰(zhàn)略合作牧場）、寶雞現(xiàn)代牧場（蒙牛戰(zhàn)略合作牧場）、榆林定邊牧場、中墾華山牧場、草灘牧場等多個牧場；優(yōu)質(zhì)的奶源為本地乳企的發(fā)展提供了強有力的后盾，造就了“老陜?nèi)?rdquo;心中的放心奶，成就了一批陜西本地知名乳企:銀橋乳業(yè)-原點牧場、西安東方乳業(yè)-多鮮、中墾乳業(yè)-華山牧等，在本地品牌影響力較強，口碑較好，我公司可從中尋找合作機會。
        （三）展業(yè)切入口
        首先，從產(chǎn)業(yè)鏈上游端切入，例如：牧草供應。由于牧草類農(nóng)作物生長周期較長，一般要求現(xiàn)款結(jié)算，及時收回資金。而牧場受乳企影響，賬期會導致現(xiàn)金流緊張，對于需求量大、供應頻次高的飼料墊資較為吃力。草料集采、資金墊付是上游供應鏈重要一環(huán)。此外，還可以從下游端切入，例如，冷鏈運輸。2016-2021年中國冷藏車保有量從11.5萬輛增長至34.1萬輛，冷庫容量從42.0百萬噸增長至78.6百萬噸，CAGR分別為24.3%、13.4%。冷藏車輛租賃、運費保理等或許可成為我公司的開拓方向。